截至10月31日，25家國內營養保健食品核心巨頭陸續交出2025年第三季度“成績單”。財報數據撕開了行業最真實的分化圖景：有的企業憑借新賽道、新技術實現凈利潤暴漲，一路狂奔;有的則深陷業績下滑、虧損泥潭，面臨掉隊風險;還有一批傳統龍頭在守正中謀變，穩步調整。新原料爆發、精準營養滲透、全球化提速與渠道革新，正成為企業突圍的核心密碼，也為行業發展指明清晰方向。

　　一、“狂奔”陣營踩中風口，業績迎來爆發式增長

　　這類企業精準卡位新消費趨勢與技術創新賽道，用極致增速詮釋 “狂奔” 姿態，成為行業增長的核心引擎。

　　1、東鵬飲料(605499.SH)：能量飲料龍頭再創新高

　　第三季度營收61.07億元(同比+30.36%);歸母凈利潤13.86 億元(同比+41.91%)。前三季度營收168.44億元(同比+34.13%)，凈利潤37.61億元(同比+38.91%)，創歷史最佳業績。增長密碼在于能量飲料市場份額持續擴大，疊加縣域渠道下沉與電解質水、氣泡咖啡等新品成功破局。目前正加速華東、華南生產基地布局，進一步筑牢供應鏈優勢。

　　2、百龍創園(605016.SH)：新原料阿洛酮糖引爆增長

　　第三季度營收3.20億元(同比+10.61%)，歸母凈利潤9500萬元(同比+50.48%)，毛利率提升至37.8%(同比+8.2%)。核心驅動因素是阿洛酮糖獲批新食品原料后的需求爆發，公司1.5萬噸/年的產能規模全球第一，第三季度銷量同比激增200%，客戶覆蓋元氣森林、農夫山泉等頭部品牌。同時，膳食纖維(抗性糊精)收入同比增長45%，出口歐洲占比提升至40%，泰國智慧工廠開工建設，劍指東南亞無糖食品市場。

　　3、三生國健(688336.SH)：轉型保健賽道凈利翻倍

　　第三季度營收4.74億元(同比+38.27%)，歸母凈利潤2.09億元(同比+101.41%);前三季度營收11.16億元(同比+18.80%)，凈利潤3.99 億元(同比+71.15%)。公司成功從生物藥轉型功能性保健品，聚焦“抗衰+免疫”產品線，線上渠道收入占比已達40%。

　　4、金達威(002626.SZ)：原料 + 品牌雙輪增長

　　第三季度營收8.76億元(同比+6.89%)，歸母凈利潤1.14億元(同比+25.23%);前三季度營收26.04億元(同比+11.16%)，凈利潤3.61億元(同比+63.47%)，毛利率提升至40.22%(同比+5.76個百分點)。輔酶Q10、維生素K2等原料業務保持全球領先地位，NMN原料擴產能，與京東健康合作的自有品牌“多特倍斯”線上銷售額同比增長80%。合成生物學新產品2’-巖藻糖基乳糖完成生產線調試，預計2026年量產，打開新增長空間。

　　5、晨光生物(300138.SZ)：植物提取業務盈利能力飆升

　　第三季度營收13.90億元(同比-19.88%)，歸母凈利潤0.89億元(同比+ 338.68%);前三季度營收50.47億元(同比-3.41%)，凈利潤3.04億元(同比+385.30%)。盡管營收略有下滑，但植物提取業務(辣椒紅、葉黃素)毛利率同比提升4.91個百分點至20.86%，疊加棉籽業務扭虧為盈，推動利潤大幅增長。贊比亞子公司項目投產提升了原材料自給率，有效降低了生產成本，進一步鞏固全球市場份額。

　　6、嘉必優(688089.SH)：新原料業務盈利大增

　　前三季度營收4.28億元(同比+10.56%)，歸母凈利潤1.29億元(同比+54.18%)。核心業務聚焦ARA、DHA 等多不飽和脂肪酸原料，其中ARA產品收入占比76.16%，DHA 產品占比21.24%。盈利能力持續優化，前三季度毛利率達48.69%(同比+8.91個百分點)，凈利率提升至29.64%(同比+8.68個百分點)，成本控制與產品定價策略成效顯著。經營活動現金流凈額1.74億元，同比增64.33%，財務狀況穩健。

　　7、以嶺藥業(002603.SZ)：健康板塊貢獻增量

　　第三季度公司實現營業收入18.27億元(同比+3.78%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.32億元(同比+1264.61%);前三季度實現營業收入58.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤10億元(同比+80.33%)。三季度歸母凈利潤增速、扣非后歸母凈利潤同比大增，增速雙雙創下歷史新高。

　　8、若羽臣(003010.SZ)：自有品牌爆發式增長領跑渠道端

　　第三季度單季營收8.19億元(同比+123.4%);歸母凈利潤0.33 億元(同比+73.2%);前三季度營收21.38億元(同比+85.3%)，凈利潤1.05 億元(同比+81.6%);自有品牌成為核心增長引擎。第三季度自有品牌業務營收4.51 億元，同比激增344.5%，占總營收的55.1%。斐萃環比增長98.8%，6月上線的紐益倍三個月營收破1200 萬元，GMV環比連續3倍增長。

　　二、穩健陣營守正創新，在調整中謀增量

　　這類企業根基深厚，核心業務穩扎穩打，同時積極布局新賽道、新渠道，在行業分化中保持“不掉隊、穩增長”的節奏。

　　1、東阿阿膠(000423.SZ)：滋補龍頭穩健增長

　　第三季度營收17.16億元(同比+8.50%)，歸母凈利潤4.56 億元(同比+10.29%);前三季度營收47.66億元(同比+10.10%)，凈利潤12.74億元(同比+10.58%)。7月完成對華潤醫藥貿易(香港)的收購并納入合并報表，追溯調整后增速有所回落。聚焦“藥品+健康消費品”雙輪驅動，桃花姬阿膠糕、復方阿膠漿等核心產品收入占比超70%，毛利率提升至73.69%(同比+3.33 %)。香港滋補生活旗艦店開業，加速拓展東南亞市場。

　　2、健康元(600380.SH)：大健康板塊穩步推進

　　第三季度營收 35.8 億元(同比-2.31%)，歸母凈利潤3.06 億元(同比- 8.61%);前三季度營收114.78 億元(同比-3.54%)，歸母凈利潤10.91億元(同比-1.83%)，銷售毛利率達62.93%。盡管整體營收略有下滑，但公司大健康業務持續推進，依托成熟的生產供應鏈體系，在膳食補充劑、功能性食品領域的布局逐步見效，成為業績穩定器。

　　3、科拓生物(300858.SZ)：益生菌賽道穩步擴張

　　第三季度營收1.04億元(同比+29%)，歸母凈利潤3503萬元(同比+26.6%);前三季度營收2.67億元(同比+22.25%)，凈利潤7623.2 萬元(同比+7.08%)，研發投入同比增長18.3%至3120萬元。益生菌原料業務占比超70%，與蒙牛、伊利合作深化，新增3項耐高溫益生菌菌株發明專利。內蒙古生產基地擴建后產能提升至500噸/年，成本下降15%，新原料“后生元”進入臨床前階段。

　　4、仙樂健康(300791.SZ)：CDMO +全球化雙輪驅動增長

　　第三季度單季營收12.50億元(同比+18.11%)，歸母凈利潤0.99 億元(同比+16.20%);前三季度營收32.91億元(同比+7.96%)，歸母凈利潤2.60億元(同比+8.53%)。CDMO 業務持續領跑，在手訂單金額達52億元(不含Q4即將交付部分)，中國區收入和訂單量同比分別增長20%+、25%+。MCN、私域類客戶第三季度營收同比增長超60%。歐洲區收入同比提升35%+。

　　5、華潤三九(000999.SZ)： CHC大健康龍頭穩健調整，保健賽道持續拓局

　　前三季度營收219.86億元(同比+11.38%)，歸母凈利潤23.53億元(同比- 20.51%)，毛利率53.52%(同比+1.59 個百分點)，凈利率13.19%(同比下降19.77 個百分點)。未來將深化大健康賽道布局，重點拓展銀發健康、精準營養兩大方向，與昆藥集團協同開發慢病管理類保健食品;通過“傳統渠道+內容電商”雙輪驅動，強化保健食品板塊的增長動能。

　　6、湯臣倍健(300146.SZ)：單季扭虧增長，科學營養龍頭彰顯韌性

　　第三季度單季營收13.83 億元(同比+23.45%)，歸母凈利潤1.71億元(上年同期虧損2241.65 萬元，同比增幅861.91%);前三季度營收49.15 億元(同比-14.27%)，歸母凈利潤9.07億元(同比+4.45%)。盈利能力穩步提升，財務狀況穩健。核心驅動來自渠道策略優化，線上運營升級與線下終端動銷改善帶動單季收入提速，成本費用控制得力推動盈利逆勢增長;境外LSG品牌收入同比增長13.64%，依托全球32個國家的供應商資源與五大原料專供基地，持續鞏固行業龍頭地位。

　　7、白云山(600332.SH)：大健康業務多點開花

　　第三季度單季營收197.7億元(同比+9.7%)，歸母凈利潤7.94億元(同比+30.3%);前三季度營收616.06億元(同比+4.31%)，歸母凈利潤33.1億元(同比+4.78%)。核心大健康板塊表現亮眼，主要受益于醫藥及大健康板塊銷售收入提升。旗下王老吉上半年主營收入64.99億元(同比+12.69%)，凈利潤12.95億元(同比+15.87%)，國際罐產品加速出海，海外市場近十年規模增長6.5倍。

　　8、同仁堂科技(01666.HK)：中成藥龍頭聚焦品種戰略

　　前三季度營收49.8億元(同比-9.2%)，歸母凈利潤4.16億元(同比-23.82%)，毛利率維持在42.79%的穩定區間。核心支撐來自大品種集群戰略，聚焦呼吸、心腦血管、補益等高增長賽道，六味地黃丸系列同比增長48%，金匱腎氣丸系列增長20%，京制牛黃解毒片等獨家品種穩步推進。健康品板塊表現亮眼，阿膠糕銷售同比激增286%，成為結構優化的重要亮點。

　　9、康恩貝(600572.SH)：健康板塊調整見效，業績大幅回升

　　第三季度營收16.17億元(同比+10.42%)，歸母凈利潤2.30 億元(同比+69.11%);前三季度營收49.76億元(同比+1.27%)，歸母凈利潤5.84億元(同比+12.65%)，實現業績反轉。核心業務表現亮眼，中藥板塊收入26.76億元(同比+5.73%)，健康消費品收入4.85億元(同比+12.41%)，其中腸炎寧系列同比增長超25%，健康產品系列增長超13%。

　　10、新和成(002001.SZ)：原料巨頭多元布局顯韌性

　　前三季度營收166.42 億元(同比+ 5.45%)，歸母凈利潤 53.21 億元(同比+33.37%)，毛利率高達45.55%，凈利率31.97%。第三季度單季營收55.41億元(同比- 6.66%)，凈利潤17.17億元(同比-3.4%)，受維生素市場周期波動影響略有調整，但多元業務對沖風險。

　　11、百合股份(603102.SH)：營養食品產銷穩步擴張

　　第三季度營收2.25 億元(同比+15.7%)，凈利潤2711萬元(同比-19.5%);前三季度營收6.45億元(同比+6.44%)，歸母凈利潤9898.97萬元(同比-15.15%)。業務涵蓋軟膠囊、功能飲品、粉劑等多劑型，軟膠囊收入占比35.97%，功能飲品占比28.56%。前三季度研發投入同比增長21.43%，管理費用增長22.73%，持續加碼產品創新與產能優化，經營現金流凈額同比增長46.2%至1.43億元，財務狀況穩健。

　　三、承壓陣營傳統企業面臨的挑戰與突圍

　　部分傳統企業受行業調整和市場競爭影響，業績承壓，但仍在積極尋求轉型。

　　1、哈藥股份(600664.SH)：業績下滑與年輕化轉型并行

　　第三季度營收38.97億元(同比- 5.29%)，歸母凈利潤6888.93萬元(同比- 58.22%);前三季度營收120.21億元(同比-1.92%)，凈利潤3.29億元(同比-35.35%)，主要受醫藥行業結構性調整及市場競爭加劇影響。保健食品板塊收入占比約25%，“哈藥牌鈣鐵鋅口服液”等傳統產品保持穩定，但新品推廣不及預期。公司正通過抖音、快手等線上渠道加速品牌年輕化轉型，第三季度電商收入同比增長22%，但非經常性損益占比同比提升271%，核心業務盈利能力仍承壓。

　　2、葵花藥業(002737.SZ)：營養保健業務穩步拓展

　　第三季度營收3.7 億元(同比-14.9%)，歸母凈利潤虧損1.15億元(同比- 214.27%)，創近年來單季度虧損紀錄。前三季度營收16.84億元(同比-43.24%)，歸母凈利潤-3353.87 萬元(同比-105.72%)，整體業績承壓。但營養保健業務占比提升至8.22%，成為業務結構優化的亮點。公司聚焦兒童及家庭健康場景，推出的鈣鐵鋅補充劑、益生菌等產品逐步打開市場，依托線下渠道優勢持續滲透，未來有望成為新的增長引擎。

　　3、新諾威(300765.SZ)：保健賽道轉型承壓

　　前三季度營收15.93 億元(同比+7.71%)，歸母凈利潤虧損2405 萬元，第三季度單季凈利潤同比下降1025.45%。盡管功能食品及保健食品板塊營收同比增長12.3%，但受GLP-1類減肥保健食品研發投入、生物制藥業務研發費用激增拖累，整體業績虧損。未來將聚焦保健食品主業，加速減肥、抗衰類新品研發，深化“原料+終端”布局。

　　4、九芝堂(000989.SZ)：業績持續承壓謀破局

　　第三季度單季營收3.63 億元(同比- 5.51%)，歸母凈利潤775.8萬元(同比-78.30%);前三季度營收16.27億元(同比-21.13%)，歸母凈利潤1.52 億元(同比-36.94%)。業績下滑主因外部競爭加劇、內部改革短期調整，核心產品收入下降，疊加期間費用率升至47.83%、投資收益同比減少51.73%;雖盈利能力承壓，但前三季度毛利率同比提升至59.80%，經營活動現金流凈額同比大增527.78%至3.11億元。公司正布局大健康、拓展生物藥研發優化業務結構。

　　5、康比特(920429.BJ)：運動營養賽道短期承壓

　　第三季度單季營收2.44億元(同比-8.67%)，凈利潤虧損58.63萬元(同比-103.22%);前三季度營收8.06億元(同比+4.16%)，歸母凈利潤1459.93萬元(同比-77.73%)。主要受市場競爭加劇與成本波動影響。核心聚焦運動營養與健康管理領域，正通過產品結構優化、線上渠道深耕緩解業績壓力。

　　6、均瑤健康(605388.SH)：健康飲品業務調整遇阻

　　第三季度營收3.29 億元(同比-21.91%)，歸母凈利潤虧損983.4萬元(同比-167.09%);前三季度營收10.95億元(同比-6.95%)，歸母凈利潤虧損236.88萬元(同比-104.79%)，凈利率降至-1.04%。虧損主因三方面：一是益生菌飲品受消費環境承壓，收入同比下滑21.35%;二是前三季度銷售費用同比增長35.48%;三是研發投入加大，前三季度研發費用同比增20%。但業務結構優化顯現亮點，益生菌食品收入同比增長60.32%，線上銷售規模增長120.84%，海外渠道覆蓋80多個國家和地區，業務增長72.20%。

　　7、交大昂立(600530.SH)：保健品板塊下滑疊加多重風險

　　前三季度營收2.24億元(同比-5.25%)，歸母凈利潤177.43 萬元(同比-73.67%);第三季度單季營收0.74億元(同比- 4.16%)，凈利潤虧損47.44萬元(同比-113.55%)。業績下滑主因保健品板塊收入下降、投資收益減少，疊加醫養板塊訴訟敗訴、證監會立案調查等外部風險。核心保健品業務面臨轉型壓力，正通過業務梳理與合規整改應對挑戰。

　　四、未來四大核心趨勢和方向

　　1、新原料與合成生物學成創新核心

　　新食品原料的獲批與應用將持續驅動行業增長，阿洛酮糖、后生元、肌肽等已展現爆發潛力。合成生物學技術加速落地，金達威、百龍創園等企業通過技術創新降低生產成本、拓展新品類，未來將成為高附加值原料研發的核心賽道，預計2026-2028年將有更多合成生物學衍生原料獲批。

　　2、精準營養向細分場景滲透

　　從“廣譜保健”向“精準適配”轉型成為趨勢，母嬰、中老年、抗衰、慢病調理等細分場景需求凸顯。三生國健的“抗衰+免疫”、科拓生物的母嬰益生菌、以嶺藥業的慢病調理產品，均通過精準定位實現增長。

　　3、國際化與供應鏈全球化提速

　　頭部企業加速海外布局，百龍創園泰國工廠、東阿阿膠東南亞市場拓展、富士萊海外原料出口等，通過供應鏈全球化降低成本、拓展市場。未來，跨境電商與本地化生產結合的模式將逐步普及。

　　4、渠道與品牌年輕化轉型

　　線上渠道成為增長關鍵，東鵬飲料渠道下沉、哈藥股份線上年輕化營銷、三生國健高達40%的線上收入，都表明傳統的渠道模式正在被顛覆。如何直接觸達并理解新一代消費者，是所有企業，尤其是傳統企業的必修課。未來抖音、快手等內容電商將持續成為新品推廣核心陣地，品牌需通過年輕化溝通、場景化營銷，吸引Z世代消費群體，同時兼顧傳統渠道的深度滲透。

　　結語

　　2025年第三季度的行業分化，本質是創新能力、轉型速度與渠道適配力的較量。狂奔者憑借對風口的精準把握、技術的持續迭代脫穎而出;掉隊者雖面臨挑戰，但只要找準核心機遇，聚焦優勢賽道，仍有翻盤可能。未來，營養保健食品行業將向“創新化、品牌化、規范化”深度邁進，只有持續進化的企業，才能在變局中始終保持領先。